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发布于 2018-08-23 22:33:25

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老板电器上半年净利增10.47% 厨电行业有发展空间

老板电器上半年净利增10.47% 厨电行业有发展空间

老板电器上半年净利增10.47%,业内认为厨电行业尚有较大发展空间原创:蔡淑敏许伟8月22日晚间,颇受关注的厨电龙

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  老板电器上半年净利增10.47% ,业内认为厨电行业尚有较大发展空间

  原创: 蔡淑敏 许伟

  8月22日晚间,颇受关注的厨电龙头股老板电器(002508.SZ)发布了半年报。半年报显示,2018年上半年,老板电器实现营业收入34.97亿元,同比增长9.35%;实现归母净利润6.6亿元,同比增长10.47%,对应EPS 0.7元/股;其中二季度实现营业收入19.05亿元,同比增长3.75%,实现归母净利润3.58亿元,同比增长3.51%。

▲ 数据来源:一季报

  老板电器在一季报中预测,2018年上半年归母净利润增长在10%-30%之间,虽然10.47%的涨幅刚好在这个预测范围内,但是市场方面认为该增速低于预期。虽然投资评价机构仍然维持了“买入”评级,但是纷纷调低了目标价格。

  上半年老板电器的经营状况怎么样?业内人士眼中的老板电器还是那个熟悉的白马股吗?

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  地产行情和原料上涨双杀业绩

  总部位于杭州的老板电器于2010年登陆中小板,上市以来,业绩呈现了快速发展,成为厨电行业的龙头。

  据统计,上市次年之后的5年内(2011年-2016年),净利润的年增长率分别为64.17%、39.19%、44.05%、44.73%、45.67%,基本维持在40%以上。2017年,老板电器的净利润增速开始放缓,增幅降至21.08%。2018年上半年的净利润增速进一步降至10.47%,而2017年同期的增幅有41.37%,难怪市场对老板电器的增速表示失望。

  从收入明细来看,老板电器的主业仍然是家电厨卫,2018年上半年该业务收入占比达到97.07%,与去年同期的97.77%相比,基本不变。厨电业务的增速为8.56%,低于整体收入增速的9.35%,而公司的其他业务则实现了43.68%的增速,拉高了整体增速。

  从品类来看,老板电器主营产品有吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸汽炉、烤箱、洗碗机、净水器、微波炉、其他小家电和其他业务。销售占比在5%以上的分别是:吸油烟机,占比54.49%;燃气灶,占比24.74%;消毒柜,占比6.48%。以上三大产品总占比达到85.71%,去年同期的三大产品总占比则为88.71%。

  第一大占比的吸油烟机收入增速相对较高,为8.24%,虽然略低于家电厨卫业务整体的8.56%,但已远高于燃气灶1.14%的增幅和消毒柜2.36%的增幅。

  剩余占比较小的业务中,净水器和洗碗机的增幅惊人,分别达到197.69%和83.77%。而微波炉和其他小家电则出现了12.92%和19.31%的下滑。

  老板电器在半年报中“委婉”地表示,实现上述增幅已经不容易了。

  2018年上半年,受房地产市场宏观调控的持续影响,厨电行业整体低迷。而老板电器目前大部分需求来源于新增而非更新需求,因此其需求受房地产市场波动影响较大。

  受下游影响,开源变得艰难,而对老板电器来说,节流也不是易事。

  2018年上半年,在老板电器的收入增幅仅有9.35%的前提下,营业成本增长明显,达到19.32%,高出收入增速的2倍多。

  其中主要原因是自2016年初以来,原材料价格大幅上涨,2018年上半年虽基本保持稳定,但仍处于历史高位,对老板电器的经营业绩产生一定的压力。

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  资本市场的态度

  虽然利润空间有所吃紧,老板电器在研发上仍然舍得砸钱。2018年上半年,老板电器投入约1.1亿元用于研发,同比增长了22.78%。

  然而投资者对此并不买账。8月23日早间,老板电器开盘即遭重挫,大幅低开4%,截至今日收盘,股价报收22.98元,跌6.89% 。

  家电行业分析师刘步尘表示,今年上半年主要厨电企业表现欠佳,老板电器虽然增速放缓,但其表现优于整个厨电行业。

  老板电器半年报援引的中怡康零售监测报告显示,2018年上半年,主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜的行业销售额的增长比例分别为-9.77%、-7.94%、-14.86%。

  然而资本市场对老板电器并不看好,刘步尘分析主要有三个原因:其一,老板电器半年报虽营收增长,但低于承诺;其次,老板电器高管在股价高位时减持,投资者对此仍有顾虑;此外,整个厨电行业出现负增长,外界担忧厨电行业的高速增长期已经结束。

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