李大江

发布于 2018-07-02 08:18:22

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下半年A股不悲观 关注新经济与大消费

下半年A股不悲观 关注新经济与大消费

虽然长阳未穿云,但与穿云箭的意义无差别。一位投资人士如是感叹6月最后一个交易日A股的表现。 6月29日沪深两市各大指数迎来强劲反弹。业内人士向中国证券报记者表示,上证指

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“虽然长阳未穿云,但与穿云箭的意义无差别。”一位投资人士如是感叹6月最后一个交易日A股的表现。

6月29日沪深两市各大指数迎来强劲反弹。业内人士向中国证券报记者表示,上证指数在2780点一线拉出中阳,创业板报出大阳,虽难言反转就此确立,但压制市场风险偏好因素7月有望边际改善,叠加中报业绩浪行情,站在年中时点展望,下半年A股不悲观。

震荡磨底待时日   

“6月29日大盘强劲反弹收出一根大阳线,尚不能确认底部构造完成,暂可理解为超跌后技术性反弹。”新时代证券研究所投顾总监刘光桓表示,如此判断的原因有二:一是央行发布的最新货币政策报告显示,货币政策从保持流动性“合理稳定”变为“合理充裕”,出现明显重大改变,市场预期资金面有望宽松;二是A股市场超跌严重,从3587点跌至2782点,技术上超跌反弹的要求强烈。29日是6月最后一个交易日,到了“六绝”的时间节点,市场压抑已久的反弹终于在最后时刻爆发。可谓压抑得愈久,爆发得愈强烈。对于后市,大盘短线反弹有望持续,第一目标位在2900点一带,若消息面与成交量配合,可继续看高一线。

“整体估值、破净、破发、增持回购等多项指标充分证明当下就是底部区域。虽然底部可能还要磨一段时间,但时间越长未来空间越大,短期阵痛反而有利于长期发展。”北京一位不愿署名的大型券商分析师说。

中银国际证券中期策略研报显示,与历史底部比较,估值层面,全部A股PE中位数为30.4倍,接近四次底部的平均水平27.5倍;低估值股票占比55%,与四次底部时期均值一致。

业绩层面,全部A股业绩增速中位数12.4%,高于四次底部时均值8.8%;高增长公司占比44%,高于历史底部均值(40%)。与海外市场比较,美国、英国、法国、德国、日本和中国香港市场指数PE历史均值16倍左右,巴西、印度、韩国、俄罗斯等新兴市场PE历史均值是13倍左右。目前,上证50PE10.2倍、沪深300PE12.2倍、上证综指PE13倍,均低于海外市场当前及历史均值。

广发证券中期策略报告所指出,上半年股权风险溢价上升是导致A股下跌的核心原因,下半年股权风险溢价回落将是触发A股反弹的核心驱动力。类比相似“宽货币+紧信用”环境的2004年11月-2005年12月与2011年11月-2012年7月,A股盈利更有韧劲;与2005年3月、2011年12月的“估值底”相比,当前估值继续收缩空间有限。

北京中涛投资基金管理有限公司总经理段红超表示,市场难以进一步下跌,三季度A股有望夯实底部,四季度迎来真正转机。

风格转换待验证   

6月19日各大指数破位杀跌之后,创业板指数与上证指数走势强弱分化明显,上周五,创业板指数大涨4.08%,接近收复6月19日失地。与创业板走势形成明显比对的是,以上证50为代表的权重股近期走势不容乐观。该现象似曾相识:在年初沪指从3587.03点跌至3062.74点一轮风险释放过程中,创业板指数不仅率先企稳反弹,而且反弹高度远高于受上证50走势拖累的上证指数。当下可否得出创业板将率先触底反弹?市场风险偏好再次切换至中小市值股?

“创业板指数是否提前见底需后市验证。”刘光桓表示,从目前市场风格来看,中小票是主流热点,其中一些标的成长性不错,多为新兴产业板块。

不过,市场中仍有不同意见。“风格转换的声音近期有卷土重来之势。回想年初时与客户交流,大多数认为去年已赚了不少钱,今年应把赚钱的标的卖掉,买点跌得多的小票,我们的坚持当时受到不少质疑。”清河泉资本表示,若年初时卖掉好企业,入手跌得多的股票,半年过去,会发现那些所谓便宜的股票股价没有最低,只有更低。

市场风格之争常发生在震荡市。倘若换个思路,即“当前估值水平下的A股权益类资产是否具备投资价值”,上述问题似乎迎刃而解。

“无论从PE、PB来看,还是从国际或历史比较,当前A股整体估值均已达到底部位置。”国信证券分析师燕翔表示,回溯2000年以来全部个股不同估值业绩匹配下的股价收益率表现,在当前市场整体市盈率16倍左右,30倍PE以下公司超过40%的估值水平下,如果业绩增速能在10%以上,那么当前价位下购买股票持有一年预计取得正收益的概率在75%左右,期望收益率在25%左右。相比其他大类资产,当前A股权益资产具有不错的投资性价比。

福建同亨投资管理有限公司副总经理杨廷武表示,单纯看大盘因子或者小盘因子,无法跑赢市场。而价值股和有明确主营的成长股会彼此激励,共为进退。

关注新经济与大消费   

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